Inici de AgriFoodTech: podeu acostar-vos a les converses de capital privat.

A mesura que les startups d’AgriFoodTech desenvolupen la seva estratègia de captació de fons, un dels components en els quals hauria de crear una estratègia específica per a les converses possibles amb inversors de capital privat. No hauria de ser un element estratègic principal, que hauria de comportar encara capital de capital, capital de risc corporatiu i deute de risc. Dit això, tota startup hauria de dedicar una estona a discutir i crear una estratègia al voltant de converses en capital privat per dos motius principals:

  1. Els inversors de capital privat són diferents que altres tipus d’inversors.
  2. Els inversors de capital privat són cada vegada més propens a veure AgriFoodTech com un segment d’inversions potencials interessants.

Caminem per cada un d’aquests motius amb més profunditat.

Els inversors de capital privat són diferents que altres tipus d’inversors.

Els inversors de capital privat són diferents que altres tipus d’inversors perquè pensen en inversions d’una altra manera. Els capitalistes de risc (VC) busquen apostes de mida unicorn amb grans fundadors i tracció primerenca; els agrada que pithy “Uber for X” expliqui el que és o fa la startup perquè puguin categoritzar i comparar les startups ràpidament, i fan una cartera d’inversions. Les apostes que requereixen un benefici d’unicorn per compensar totes les inversions que es convertiran en startups o single singles i es doblen mitjançant l’activitat de fusió i adquisició. Els inversors del deute de risc (VeD) són similars, però prefereixen treballar amb actius col·lateralitzats com els equips i fer que es torni una combinació de serveis de deutes i garanties. Els capitalistes de risc corporatius (CVC) solen estar tan interessats en el valor estratègic que pot aportar una inversió com en relació amb els rendiments econòmics potencials. Els inversors VC, VeD i CVC poden acabar amb una estratègia d’inversió més gran, però en la seva majoria inverteixen per obtenir un benefici directament del creixement de la startup en què inverteixen.

En comparació, les empreses d’equitat privada (PE) sovint comencen amb un objectiu més gran que només d’inversió. Això té un gran impacte en la manera d’apropar-se a la conversa. Per exemple, una de les startups amb les que vaig treballar es va acostar a una empresa de capital privat ja que estaven recaptant 10 milions de dòlars (10 milions de dòlars). Els debats inicials es van centrar en la signatura de PE que va fer la ronda sencera sobre una valoració prèvia a diners de 20 milions de dòlars. A mesura que avançaven els debats, els números van augmentar fins a 20 milions de dòlars amb 40 milions de dòlars abans de diners (i de nou l'inversor passaria a la ronda total de 20 milions de dòlars sense altres inversors) i després a 50 milions de dòlars abans de diners de 100 milions de dòlars.

Tingueu en compte que, en els tres casos, l'inversor seria propietari del 33% de l'empresa després de la inversió. Aleshores, per què estaven disposats a augmentar la seva inversió potencial de 10 milions de dòlars a 50 milions de dòlars al llarg de diversos mesos sense que hi hagi cap risc tradicional que generalment es requereixi per augmentar les valoracions abans dels diners? Crec que hi va haver dues raons centrals. En primer lloc, els va agradar molt que el fundador i conseller delegat de l’inici com a operador i pensador estratègic amb capacitat de guanyar en el seu espai. Factorbviament, aquest factor depèn molt de la situació i estic d’acord amb la seva valoració. Aquest fundador és sòlid en la presa de decisions tant operatives com estratègiques. En segon lloc, veien el fundador com algú que podia gestionar oportunitats complementàries i la principal raó per la qual es plantejaven invertir diners addicionals més enllà del que la startup buscava recaptar fons era la seva creença que, si hi havia més a la placa del fundador, podrien gestionar el nou àmbit de manera eficaç. .

Aquests són alguns exemples d’estratègies de llançament d’èxit (només es consideraria Kraft en qualsevol lloc proper a l’espai AgriFoodTech, però tots són bons exemples de com s’executen les reproduccions de roll-up).

En aquest cas, el fundador d’inici va valorar dues possibles alternatives per donar suport a la inversió addicional; (1) un joc d'adquisició per integrar verticalment els fabricants de components de la cadena de subministrament; i (2) una reproducció per consolidar un segment proper que proporcionaria perspectives de gran potencial per tancar l'equip comercial de startups. Es va analitzar la peça d’integració vertical i es va determinar que no hi havia prou creixement d’ingressos per justificar el risc d’integració. És una cosa que tota startup hauria de tenir en compte i, segons la meva experiència, molts descomptes, hi ha un risc d’integració amb cada adquisició, incloent-hi la retenció d’empleats clau i els objectius desalinitzats (normalment vinculats a guanys) si no es negocia els termes amb almenys un resultat una mica equilibrat.

De la mateixa manera, es va avaluar la consolidació del segment proper i, tot i que hi havia candidats, també hi havia un risc important que la base de clients no fos tan receptiva a l’oportunitat de compra del producte nou al ritme necessari per donar suport al model financer que treballava per a la firma PE. Això no és infreqüent amb els models d’empresa PE, i el temps per fer una immersió profunda en la comprovació sanitària del número és sempre el més aviat possible per no perdre el temps perseguint un model potencial que no tingui cap possibilitat de colpejar el conjunt de números adequat. El cost d’oportunitat d’aquesta activitat per a un equip petit és enorme.

En aquest cas, el fundador va decidir no assumir la inversió en PE i va seguir endavant amb una tradicional campanya de recaptació de fons de capital risc. Cada fundador i conseller delegat de la startup hauria de parar atenció a les raons fonamentals del fundador per no continuar les discussions: (1) si l’empresa PE invertia, l’aposta passava d’una aposta operativa a la start-up, creada a ser una aposta diferent de la capacitat de ser. una MG per a tota la nova entitat: es considerava un risc; i (2) si l’empresa PE estigués disposada a invertir 50 milions de dòlars en diners anteriors a 100 milions de dòlars, estarien interessats en un termini d’inversió encara millor en dos anys després que la posada en marxa executés l’estratègia de la campanya de captació de fons de risc. . El segon motiu em va dir que el fundador estava confiat en la seva capacitat per executar i ajornar la discussió amb les empreses de PE fins a un moment posterior en què estarien més interessats en tenir la discussió.

Per tant, per resumir el punt: VC, VeD i CVC contemplen la inversió que realitzen principalment com a proposició autònoma i el capital privat en molts casos té la mateixa inversió que una proposició d'inversió global o acumulada. Això crea un conjunt diferent de consideracions estratègiques per als fundadors, i és per això que haurien de pensar com s’acostaran a les discussions de PE abans que s’abordin.

Els inversors de capital privat són cada vegada més propens a veure AgriFoodTech com un segment d’inversions potencials interessants.

Tenint en compte la recent activitat a AgriFoodTech, és probable que les empreses de PE s'adrecin a més empreses startups d'AgriFoodTech. Amb un IPO de valoració unicorn de Beyond Meat i una recaptació de fons per a la valoració d’unicorn d’Impossible Burger, l’espai alternatiu de proteïnes s’està escalfant clarament per als inversors (i per a startups amb models sòlids preparats per escalar). Segons la meva opinió, aquests esdeveniments comportaran més interès per part de les empreses de PE.

L’IP Beyond Meat és el tipus de resultat que genera interès addicional per als inversors per obtenir un resultat similar d’altres empreses del mateix espai.

Heus aquí la meva justificació. Penseu en quantes empreses de PE inverteixen. Busquen actius menys valorats que poden comprar de forma baixa, potencialment amb altres startups, amb un resultat que és superior al de les parts i estar a punt per a una sortida quan l’espai sigui “descobert” per altres inversors. anys després que la firma PE arribés a la primera per fer bones apostes d'inversió. AgriFoodTech té molts actius infravalorats perquè es triga més temps en arribar als ingressos. Les startups han de crear coses, provar-les en camps i fabricar-ne molts per obtenir ingressos a escala, i si la solució de startup es proporciona com a servei, teniu requisits de capital inusualment alts, ja que heu de portar inventari i esperar el els ingressos del servei per aconseguir el llarg termini. Per aquests motius, les valoracions de moltes startups d'AgriFoodTech solen ser inferiors en fases comparables que altres segments d'inici.

Combina les valoracions relativament baixes amb una activitat d’inversió significativa en un primer moment d’inversors semblants i inversors àngel (com ara AngelList Syndicates i altres vehicles d’inversió angel) i tens molts actius infravalorats en el segment. A això s’afegeix la realitat que els dòlars d’inversió d’AgriFoodTech actualment estan sobrepesats cap a les etapes d’inversió anteriors (seed i angel) i se’ls han sotmetut a un baix pes cap a inversions en etapes posteriors (dins de la franja d’inversions de 25 a 50 milions de dòlars). Tots aquests primers dòlars amb una manca de dòlars en l'etapa posterior signifiquen que moltes startups que puguin obtenir finançament inicial puguin tenir problemes per aconseguir finançament en les etapes posteriors. Aquesta és exactament la situació que busquen les empreses de PE - actius infravalorats que tenen alguna tracció, però que lluiten per aconseguir la seva captació de fons propera.

Crec que els resultats alternatius de les proteïnes empenyran moltes empreses de PE a fer una ullada a l’espai proteic alternatiu, i algunes d’elles començaran a buscar la seva oportunitat d’inversió Beyond Meat o Impossible Burger. Altres estudiarà les categories d’AgriFoodTech i comprovaran si hi ha oportunitats d’inversió en segments propers. Es veuran problemes reals com l’escassetat de mà d’obra, els reptes de seguretat alimentària i problemes de qualitat i disponibilitat de l’aigua i s’adonaran que és probable que es resolguin per la innovació i les startups (i necessiten inversions per assolir).

Aleshores, què ha de fer una start-up AgriFoodTech per preparar-se per a una discussió sobre inversors de PE i com han de reaccionar quan es posen en contacte amb un inversor de PE?

  1. Comprendre els beneficis i els riscos per a la seva situació. La inversió en PE pot tenir sentit per a la seva creació, segons els objectius a llarg termini i l'estratègia general. El benefici és que pots acabar amb un inversor molt compromès i una oportunitat més gran. El risc és que l'inversor, en molts casos, acabi cridant els trets i, fins i tot, pugui excedir el vot en alguns casos.
  2. Conèixer bàsicament els possibles escenaris d’adquisició de PE / llançament. Com a l’exemple anterior, penseu en la integració de la cadena de subministrament i els segments propers que puguin accelerar les oportunitats del client. Tenint una resposta bàsica a la pregunta "què faríeu amb 50 milions de dòlars?" sempre és un bon exercici de pensament.
  3. Una vegada que la signatura PE es presenti, escolta els seus objectius i resultats desitjats a llarg termini. Feu moltes preguntes d'hora per intentar esbrinar el nivell de coneixement i interès de l'empresa PE per al vostre espai i l'oportunitat general. Esbrineu què suposaria un benefici per a la inversió des del seu costat de la taula i, a continuació, calculeu la probabilitat d'aquest resultat si aneu pel camí cap a una inversió en PE.
  4. Parleu amb el vostre consell i altres assessors sobre el millor camí a seguir. Aquesta és una de les raons per les quals teniu un consell i, en molts casos, un consell assessor. Obteniu informació sobre l'estratègia, els jugadors implicats i les coses a pensar abans de prendre les decisions per (1) debatre en profunditat amb l'empresa PE; i (2) potencialment assumir la inversió en PE.

Resum executiu

Les startups d'AgriFoodTech haurien de tenir una estratègia de converses de capital privat (PE) abans que la firma de PE aparegui per dos motius. En primer lloc, les empreses de PE consideren una estratègia d’inversió diferent a les empreses de capital risc, les empreses de deute de risc i els inversors d’empreses corporatives, sovint se centren en l’estratègia d’adquisició i posada en marxa tant com la inversió bàsica en la startup. En segon lloc, la sortida Unicorn de Beyond Meat i la recaptació de fons per a unicorn d’Impossible Burger impulsen més empreses de PE a mirar l’espai AgriFoodTech per als actius infravalorats en els quals poden invertir. Els fundadors de startup haurien de fer quatre coses quan una empresa de PE vol reunir-se: (1 ) comprendre els avantatges i els riscos d'una inversió en PE; (2) tenir una comprensió bàsica dels possibles escenaris d'adquisició de PE / llançament que serien més interessants per a una empresa de PE; (3) escolteu els objectius i els resultats desitjats de la firma PE per veure si el vostre inici és correcte; i (4) parleu amb el vostre consell (i el Consell Assessor si en teniu) sobre les opcions i els factors estratègics a tenir en compte a l’hora d’avaluar la inversió en PE. Al final, el fundador d’inici ha de realitzar la trucada, però aquests quatre passos haurien d’ajudar-vos a prendre una decisió informada sobre quant temps dediqueu a les discussions de PE i si la inversió té sentit continuar.